3 तथ्य जो एक भ्रमित करने वाले आर्थिक क्षण को समझाने में मदद करते हैं
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“सॉफ्ट लैंडिंग” की राह उतनी आसान नहीं लगती जितनी चार महीने पहले थी। लेकिन एक साल पहले की उम्मीदों को पार कर लिया गया है।
पिछले दो सप्ताह की आर्थिक खबरें अनुभवी पर्यवेक्षकों को भी हैरान कर देने के लिए काफी हैं। बेरोजगारी दर गिरी. महंगाई बढ़ी. शेयर बाज़ार गिरा, फिर उछला, फिर गिरा।
हालाँकि, एक कदम पीछे हटें और तस्वीर अधिक स्पष्ट फोकस में आ जाएगी।
दिसंबर के परिदृश्य की तुलना में, जब अर्थव्यवस्था आश्चर्यजनक रूप से सहज “सॉफ्ट लैंडिंग” की ओर बढ़ती दिख रही थी, हालिया खबरें निराशाजनक रही हैं। मुद्रास्फीति आशा से अधिक जिद्दी साबित हुई है। ब्याज दरें अपने मौजूदा स्तर पर बने रहने की संभावना है, जो दशकों में सबसे अधिक है, अगर अगले साल नहीं तो कम से कम गर्मियों तक।
हालाँकि, तुलना बिंदु को थोड़ा पीछे पिछले वर्ष की शुरुआत में ले जाएँ, और कहानी बदल जाती है। उस समय, पूर्वानुमानकर्ता व्यापक रूप से मंदी की भविष्यवाणी कर रहे थे, उन्हें विश्वास था कि मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के फेडरल रिजर्व के प्रयासों के परिणामस्वरूप अनिवार्य रूप से नौकरी छूट जाएगी, दिवालियापन और फौजदारी होगी। और फिर भी मुद्रास्फीति, यहां तक कि इसकी हालिया बाधाओं को ध्यान में रखते हुए, काफी हद तक कम हो गई है, जबकि बाकी अर्थव्यवस्था अब तक महत्वपूर्ण क्षति से बच गई है।
ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन की आर्थिक नीति शाखा, हैमिल्टन प्रोजेक्ट के निदेशक वेंडी एडेलबर्ग ने कहा, “हम अभी कहां हैं, इसके बारे में शिकायत करना मूर्खतापूर्ण लगता है।” “यह वास्तव में उल्लेखनीय रूप से दर्द रहित मंदी है, जिसे लेकर हम सभी चिंतित हैं।”
उपभोक्ता कीमतों, नौकरी में वृद्धि और अन्य संकेतकों में मासिक उतार-चढ़ाव निवेशकों के लिए बहुत मायने रखता है, जिनके लिए ट्रेजरी पैदावार में प्रतिशत का हर सौवां हिस्सा व्यापार में अरबों डॉलर को प्रभावित कर सकता है।
लेकिन बाकी सभी लोगों के लिए, जो बात मायने रखती है वह है कुछ हद तक लंबी अवधि। और उस परिप्रेक्ष्य से, आर्थिक दृष्टिकोण कुछ सूक्ष्म लेकिन महत्वपूर्ण तरीकों से बदल गया है।
मुद्रास्फीति जिद्दी है, बढ़ नहीं रही है।
उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में 12 महीने के बदलाव से मापी गई मुद्रास्फीति, 2022 की गर्मियों में 9 प्रतिशत से अधिक पर पहुंच गई। हाल के महीनों में लगभग 3.5 प्रतिशत पर रुकने से पहले, दर एक साल के लिए तेजी से गिर गई। फेड द्वारा पसंद किया जाने वाला एक वैकल्पिक उपाय कम मुद्रास्फीति दिखाता है – फरवरी से नवीनतम आंकड़ों में 2.5 प्रतिशत – लेकिन समग्र प्रवृत्ति समान है।
दूसरे शब्दों में: प्रगति धीमी हुई है, लेकिन उलटी नहीं हुई है।
मासिक आधार पर, पिछले साल के अंत से मुद्रास्फीति में थोड़ी वृद्धि हुई है। और विशिष्ट श्रेणियों और विशिष्ट उपभोक्ताओं के लिए कीमतें तेजी से बढ़ रही हैं। उदाहरण के लिए, कार मालिकों पर गैस की ऊंची कीमतों, ऊंची मरम्मत लागत और सबसे खास तौर पर ऊंची बीमा दरों की तिहरी मार पड़ रही है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 22 प्रतिशत अधिक है।
लेकिन कई अन्य क्षेत्रों में मुद्रास्फीति में गिरावट जारी है। किराने की कीमतें दो महीनों से स्थिर हैं और पिछले वर्ष की तुलना में केवल 1.2 प्रतिशत बढ़ी हैं। फर्नीचर, घरेलू उपकरणों और कई अन्य टिकाऊ वस्तुओं की कीमतें गिर रही हैं। कई बाज़ारों में किराए में वृद्धि कम हो गई है या उलट भी गई है, हालाँकि आधिकारिक मुद्रास्फीति के आंकड़ों में यह धीमी गति से दिखाई दे रही है।
येल लॉ स्कूल के एक शोध विद्वान एर्नी टेडेस्की, जिन्होंने हाल ही में बिडेन प्रशासन में एक पद छोड़ा है, ने कहा, “मुद्रास्फीति अभी भी बहुत अधिक है, लेकिन मुद्रास्फीति 2022 की तुलना में बहुत कम व्यापक है।”
बाकी अर्थव्यवस्था अच्छा कर रही है.
मुद्रास्फीति में हाल ही में आई गिरावट एक बड़ी चिंता का विषय होगी यदि इसके साथ बढ़ती बेरोजगारी या आर्थिक परेशानी के अन्य लक्षण भी हों। यह नीति निर्माताओं को मुश्किल में डाल देगा: सुधार को आगे बढ़ाने की कोशिश करें और वे मुद्रास्फीति की आग में और अधिक ईंधन डालने का जोखिम उठा सकते हैं; मुद्रास्फीति को कम करने का प्रयास करते रहें और वे अर्थव्यवस्था को मंदी की ओर ले जा सकते हैं।
लेकिन ऐसा नहीं हो रहा है. मुद्रास्फीति के अलावा, हालिया आर्थिक समाचारों में से अधिकांश आश्वस्त करने वाले रहे हैं, भले ही पूरी तरह से गुलाबी न हों।
श्रम बाज़ार उम्मीदों पर पानी फेर रहा है। नियोक्ताओं ने मार्च में 300,000 से अधिक नौकरियाँ जोड़ीं, और पिछले वर्ष में लगभग तीन मिलियन नौकरियां जोड़ी हैं। बेरोजगारी दर दो साल से अधिक समय से 4 प्रतिशत से नीचे है, जो 1960 के दशक के बाद से सबसे लंबी अवधि है, और कुछ हाई-प्रोफाइल कंपनियों में कटौती के बावजूद छंटनी ऐतिहासिक रूप से कम बनी हुई है।
मज़दूरी अभी भी बढ़ रही है – अब सुधार की पहले वाली ख़तरनाक गति पर नहीं, बल्कि उस दर पर जो अर्थशास्त्री टिकाऊ मानते हैं और, महत्वपूर्ण रूप से, मुद्रास्फीति की तुलना में तेज़ है।
बढ़ती कमाई ने अमेरिकियों को खर्च जारी रखने की अनुमति दी है, भले ही महामारी के दौरान उन्होंने जो बचत की थी वह कम हो गई है। रेस्तरां और होटल अभी भी भरे हुए हैं। खुदरा विक्रेता रिकॉर्ड-सेटिंग छुट्टियों के मौसम में आ रहे हैं, और कई लोग इस वर्ष भी वृद्धि की भविष्यवाणी कर रहे हैं। उपभोक्ता खर्च ने पिछले साल की दूसरी छमाही में समग्र आर्थिक विकास में तेजी लाने में मदद की और ऐसा प्रतीत होता है कि 2024 की पहली तिमाही में भी वृद्धि जारी रही, हालांकि अधिक धीमी गति से।
साथ ही, अर्थव्यवस्था के जिन क्षेत्रों में पिछले साल संघर्ष करना पड़ा था, उनमें सुधार के संकेत दिख रहे हैं। हाल के महीनों में एकल-परिवार वाले घर निर्माण में तेजी आई है। निर्माता अधिक नए ऑर्डर रिपोर्ट कर रहे हैं, और फैक्ट्री निर्माण बढ़ गया है, आंशिक रूप से सेमीकंडक्टर उद्योग में संघीय निवेश के कारण।
ब्याज दरें कुछ समय तक ऊंची रहने वाली हैं।
तो मुद्रास्फीति बहुत अधिक है, बेरोजगारी कम है और विकास ठोस है। सामग्री के उस सेट के साथ, मानक नीति निर्धारण कुकबुक एक सरल नुस्खा पेश करती है: उच्च ब्याज दरें।
निश्चित रूप से, फेड अधिकारियों ने संकेत दिया है कि ब्याज दर में कटौती, जिसकी निवेशकों को इस साल की शुरुआत में उम्मीद थी, अब कम से कम गर्मियों तक इंतजार करने की संभावना है। फेड गवर्नर मिशेल बोमन ने यहां तक सुझाव दिया है कि केंद्रीय बैंक का अगला कदम दरें बढ़ाना हो सकता है, कटौती नहीं।
2023 के अंत और 2024 की शुरुआत में स्टॉक की कीमतों में तेजी के लिए निवेशकों की कम दरों की उम्मीद एक बड़ा कारक थी। उस रैली ने गति खो दी है क्योंकि दरों में कटौती का दृष्टिकोण अस्पष्ट हो गया है, और आगे की देरी स्टॉक निवेशकों के लिए परेशानी पैदा कर सकती है। अप्रत्याशित रूप से गर्म उपभोक्ता मूल्य सूचकांक रिपोर्ट के बाद बुधवार को प्रमुख स्टॉक सूचकांक तेजी से गिर गए; एसएंडपी 500 ने सप्ताह का समापन 1.6 प्रतिशत की गिरावट के साथ किया, जो कि वर्ष का सबसे खराब सप्ताह था।
इस बीच, उधारकर्ताओं को ऊंची दरों से किसी राहत के लिए इंतजार करना होगा। दर में कटौती की प्रत्याशा में बंधक दरों में पिछले साल के अंत में गिरावट आई थी, लेकिन तब से यह फिर से बढ़ गई है, जिससे आवास सामर्थ्य में मौजूदा संकट बढ़ गया है। क्रेडिट कार्ड और ऑटो ऋण पर ब्याज दरें दशकों में उच्चतम स्तर पर हैं, जो विशेष रूप से कम आय वाले अमेरिकियों के लिए कठिन है, जो ऐसे ऋणों पर भरोसा करने की अधिक संभावना रखते हैं।
ऐसे संकेत हैं कि उच्च उधार लेने की लागत पर असर पड़ना शुरू हो गया है: विशेष रूप से युवा उधारकर्ताओं के लिए विलंब दर बढ़ गई है।
राष्ट्रपति बराक ओबामा के अधीन ट्रेजरी अधिकारी रहे हार्वर्ड के अर्थशास्त्री करेन डायनान ने कहा, “चिंतित होने के कुछ कारण हैं।” “हम देख सकते हैं कि आबादी के कुछ हिस्से ऐसे हैं जो किसी न किसी कारण से तनाव में आ रहे हैं।”
हालाँकि, कुल मिलाकर, अर्थव्यवस्था ने उच्च दरों की कठोर दवा का सामना किया है। उपभोक्ता दिवालियापन और फौजदारी में वृद्धि नहीं हुई है। न ही व्यवसाय में असफलता मिलती है। जैसा कि कुछ लोगों को डर था, वित्तीय प्रणाली चरमरा नहीं गई है।
हैमिल्टन प्रोजेक्ट की सुश्री एडेलबर्ग ने कहा, “हमें रात में जागते रहना चाहिए अगर हम देखते हैं कि अर्थव्यवस्था धीमी हो रही है लेकिन मुद्रास्फीति की संख्या कम नहीं हो रही है।” हालाँकि, अब तक ऐसा नहीं हुआ है। “हमारे पास अभी भी वास्तव में मजबूत मांग है, और हमें लंबे समय तक सख्त रहने के लिए मौद्रिक नीति की आवश्यकता है।”
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