मुद्रास्फीति के आश्चर्य के बाद बैंक ऑफ इंग्लैंड अपने पूर्वानुमान में बदलाव करेगा

बैंक ऑफ इंग्लैंड ने शुक्रवार को कहा कि वह मुद्रास्फीति को कम आंकने के लिए आलोचना के बाद अपनी प्रक्रिया की “पीढ़ी में एक बार” समीक्षा के हिस्से के रूप में ब्रिटिश अर्थव्यवस्था के लिए अपने दृष्टिकोण के पूर्वानुमान के तरीके में बदलाव करेगा।

कुछ अशांत वर्षों के बाद – जिसमें एक महामारी, यूक्रेन में युद्ध और मुद्रास्फीति में वृद्धि शामिल थी – केंद्रीय बैंक पर अपने आर्थिक पूर्वानुमानों में गड़बड़ी करने का आरोप लगाया गया था। इसके बाद से इसने अधिक स्पष्ट रूप से यह बताने के तरीके खोजने शुरू कर दिए हैं कि आर्थिक विकास और मुद्रास्फीति के बारे में उसका क्या विचार है, खासकर उच्च आर्थिक अनिश्चितता के समय में।

बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर एंड्रयू बेली ने कहा, “हमारे पास अपने दृष्टिकोण को अपडेट करने का एक पीढ़ी में एक बार मिलने वाला अवसर है, एक ऐसी दुनिया में, जहां, मुझे डर है, अत्यधिक अनिश्चितता बनी हुई है।”

पिछली गर्मियों में, केंद्रीय बैंक के शासी निकाय ने एक दुर्लभ समीक्षा शुरू की, जिसमें मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान, ब्याज दरों को निर्धारित करने और अन्य मौद्रिक नीति निर्णयों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा माना गया। बैंक ने पूर्व फेडरल रिजर्व अध्यक्ष, बेन एस. बर्नानके को समीक्षा का नेतृत्व करने के लिए कहा।

बैंक के कर्मचारियों, प्रक्रियाओं और प्रौद्योगिकी की आठ महीने तक जांच करने के बाद, श्री बर्नानके ने 12 सिफारिशें प्रदान कीं, जिसमें सार्वजनिक रूप से अपने मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों को प्रस्तुत करने के कुछ तरीकों को छोड़ना, पूर्वानुमानों को रेखांकित करने वाली मान्यताओं पर पुनर्विचार करना, पूर्वानुमान त्रुटियों का अधिक बारीकी से मूल्यांकन करना और निवेश करना शामिल था। सॉफ्टवेयर और आर्थिक मॉडल का उन्नयन।

बैंक ने कहा कि वह सभी सिफारिशों को लागू करने के लिए प्रतिबद्ध है। इसमें कहा गया है कि पूर्वानुमानों का समर्थन करने के लिए डेटा, मॉडलिंग और स्टाफ विकसित करने के लिए उसे “पर्याप्त निवेश” करने की आवश्यकता होगी। श्री बेली ने कहा कि परिवर्तन लागू होने में कुछ समय लगेगा और बैंक वर्ष के अंत से पहले अपनी प्रगति पर अपडेट प्रदान करेगा।

पूर्वानुमानों का महत्व

केंद्रीय बैंक पर मूल्य स्थिरता बनाए रखने का आरोप है, विशेष रूप से 2 प्रतिशत की वार्षिक दर पर मुद्रास्फीति को लक्षित करके। इस प्रक्रिया के लिए पूर्वानुमान महत्वपूर्ण है। चूँकि मौद्रिक नीति देरी से काम करती है, इसलिए अधिकारी कुछ वर्षों में मुद्रास्फीति कहाँ होने की उम्मीद है, इसके अनुमान के आधार पर ब्याज दरें निर्धारित करते हैं।

समीक्षा में कहा गया है कि ब्रिटेन में, मुद्रास्फीति का पूर्वानुमान अन्य केंद्रीय बैंकों की तुलना में बैंक के संचार में अपेक्षाकृत बड़ी भूमिका निभाता है। व्यापारी भी सरकारी बांड खरीदकर और बेचकर ब्याज दरों के बारे में इन पूर्वानुमानों और अपेक्षाओं पर प्रतिक्रिया करते हैं, जो कंपनियों और परिवारों के लिए उधार दरों को प्रभावित करता है।

कानून निर्माताओं और विश्लेषकों द्वारा अक्सर बैंक ऑफ इंग्लैंड पर पूछे जाने वाले प्रश्नों में से एक यह है कि इसके पूर्वानुमान इतने गलत क्यों थे। क्या अर्थव्यवस्था बहुत तेज़ी से और अप्रत्याशित रूप से बदल रही है, जिससे पूर्वानुमान अप्रभावी हो गए हैं, या पूर्वानुमान प्रक्रिया त्रुटिपूर्ण थी, जिससे यह बढ़ती अनिश्चितता के समय में कम उपयोगी हो गई थी?

समीक्षा में पाया गया कि यह दोनों का संयोजन था। इसमें कहा गया है, “हाल के वर्षों की अनोखी परिस्थितियों को देखते हुए, उस अवधि के दौरान बैंक द्वारा असामान्य रूप से बड़ी पूर्वानुमान संबंधी त्रुटियां अपरिहार्य थीं।”

बैंक ऑफ़ इंग्लैंड यहाँ कैसे आया?

पिछले कुछ वर्षों में, राजनेताओं द्वारा बैंक ऑफ इंग्लैंड की भारी आलोचना की गई है, और संस्था के प्रति जनता की संतुष्टि कम हो गई है। इसके पूर्वानुमानों में बार-बार मूल्य वृद्धि को कम करके आंका गया है क्योंकि 2022 में मुद्रास्फीति चार दशकों में उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है। तब इसने उस गति को कम करके आंका था जिस गति से मुद्रास्फीति धीमी हुई थी। नीति निर्माताओं पर पहले मूल्य वृद्धि को कम करने के लिए बहुत धीमी गति से काम करने और फिर अर्थव्यवस्था को समर्थन देने के लिए दरों में तेजी से कटौती नहीं करने का आरोप लगाया गया।

बैंक ऑफ इंग्लैंड दबाव में आने वाला एकमात्र केंद्रीय बैंक नहीं है। फेडरल रिजर्व और यूरोपीय सेंट्रल बैंक सहित अन्य की यह भविष्यवाणी करने के लिए आलोचना की गई कि 2021 में मुद्रास्फीति “अस्थायी” होगी। इसके बजाय यह कई वर्षों तक चला है। और कई केंद्रीय बैंकों में पूर्वानुमान संबंधी त्रुटियां बड़ी थीं। समीक्षा में पाया गया कि बैंक ऑफ इंग्लैंड की हालिया त्रुटियां वास्तव में ईसीबी की तुलना में छोटी थीं।

लेकिन ब्रिटेन में, मुद्रास्फीति पश्चिमी यूरोप में अपने पड़ोसियों की तुलना में अधिक बनी हुई है। श्री बेली ने कहा, बैंक के मॉडल और बुनियादी ढांचे को “हमें आए झटकों के व्यापक पैमाने और अप्रत्याशितता से चुनौती मिली।”

केंद्रीय बैंक ने कहा कि ब्रिटेन को पहले ऐसे आर्थिक झटकों का सामना करना पड़ता था जिन्हें मौजूदा मौद्रिक नीति ढांचे के तहत प्रबंधित किया जा सकता था। लेकिन तब देश में बुरी आर्थिक घटनाओं का दौर चल रहा था। सबसे पहले ब्रेक्सिट हुआ, जिसने व्यापार पर रोक लगा दी, फिर महामारी लॉकडाउन आया जिसने अर्थव्यवस्था के कुछ हिस्सों को बंद कर दिया और अंत में, ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि हुई जिसने घरों और व्यवसायों को हिलाकर रख दिया। इन सबके कारण मुद्रास्फीति में उछाल आया, जो अपने चरम पर 11 प्रतिशत से अधिक हो गई और नीति निर्माताओं को आश्चर्यचकित कर दिया।

क्या बदलने वाला है

समीक्षा में कहा गया कि सबसे गंभीर समस्याएँ सॉफ़्टवेयर में थीं, जो पुराना हो चुका था और मुख्य आर्थिक मॉडल में “महत्वपूर्ण कमियाँ” थीं। समस्याएँ, जिन्होंने “एक जटिल और बोझिल प्रणाली” का निर्माण किया, ने बैंक के कर्मचारियों को वैकल्पिक पूर्वानुमान परिदृश्यों सहित उपयोगी विश्लेषण लेने से सीमित कर दिया।

श्री बर्नान्के ने कहा, “यह कुछ-कुछ कार को चलते समय ठीक करने जैसा है, क्योंकि पूर्वानुमान प्रक्रियाओं को अद्यतन करते समय स्टाफ सदस्यों को अभी भी नीति निर्माताओं का समर्थन करना होता है।”

श्री बर्नान्के ने सुझाव दिया कि बैंक मुद्रास्फीति के तथाकथित केंद्रीय पूर्वानुमान पर कम जोर दे, जो आंशिक रूप से व्यापारियों की ब्याज दरों की अपेक्षा पर आधारित है, और जोखिम और अनिश्चितता दिखाने के लिए वैकल्पिक परिदृश्यों का अधिक बार उपयोग करें।

फिलहाल, बैंक के पूर्वानुमान हमेशा यह प्रतिबिंबित नहीं करते हैं कि नीति निर्माता ब्याज दरों के संभावित भविष्य के बारे में क्या सोचते हैं, क्योंकि वे वित्तीय बाजारों पर आधारित होते हैं। इससे ऐसी भविष्यवाणियाँ हो सकती हैं जो भ्रम पैदा करती हैं।

उदाहरण के लिए, 2022 में, समिति ने दरें बढ़ाईं, लेकिन व्यापारियों को यह संकेत देने के प्रयास में कि वह दरों में उतनी वृद्धि नहीं करने वाली है जितनी उन्हें उम्मीद थी, बैंक ने लंबे समय तक मंदी का अनुमान लगाया। व्यापारियों ने अपना दांव बदल दिया, और मंदी कभी नहीं आई। लेकिन इस पूर्वानुमान ने बैंक की प्रतिष्ठा को धूमिल कर दिया।

श्री बर्नान्के ने पूर्वानुमानों में अधिक क्रांतिकारी बदलाव की सिफारिश करने में देरी की, जो उन्हें भविष्य की ब्याज दरों के बारे में नीति निर्माताओं की अपेक्षाओं पर आधारित करेगा। उन्होंने कहा कि यह एक “अत्यधिक परिणामी” परिवर्तन होगा जिस पर बाद में विचार किया जाना चाहिए। फेड में रहते हुए, श्री बर्नान्के ने तथाकथित डॉट प्लॉट्स के साथ कुछ इसी तरह की शुरुआत की।

ब्रिटिश ट्रेजरी के पूर्व अधिकारी क्लेयर लोम्बार्डेली, जो जुलाई में डिप्टी गवर्नर के रूप में केंद्रीय बैंक में शामिल होंगे, बदलाव लाने के प्रभारी होंगे।